瑞银解读“新台币暴升”：真实的原因是什么？千亿美元兜售还在路上？
周一，新台币兑美元盘初上涨4%，涨破30关口，到达1美元兑29.835元新台币，为2023年2月以来的最高水平，也为接连第六个买卖日上涨。今天涨幅也创下1988年以来的最大涨幅。上星期五，新台币汇率兑美元单日强势增值逾3%。
据追风买卖台音讯，瑞银5日的研讨指出，这一现象无法用传统目标彻底解说，除了股票流入外，此轮新台币上涨的首要推手是保险公司、企业等进行的汇率对冲以及此前新台币融资套利买卖的止损。
尽管中国台湾“中央银行”在上星期五进行了干涉，但商场均衡已被打破。瑞银猜测，保险公司和出口商或许会在新台币回调时进步对冲比率，仅仅是将外汇对冲/存款康复到趋势水平，就或许导致高达1000亿美元的兜售（相当于中国台湾GDP的14%）。瑞银估计，新台币未来仍有上涨空间，并或许引发区域性（韩国、新加坡等）钱银的联动反响。
均衡已被打破：千亿美元兜售潮或将降临
瑞银指出，5月2日新台币兑美元汇率飙升5%，创下40年来最大单日涨幅，这种反常动摇无法用传统目标解说。尽管股票商场回暖起到了必定效果，但无法彻底解说此次汇率的剧烈变化。
陈述以为，在该催化剂之外，汇率对冲（由保险公司和企业推进）以及新台币融资套利买卖的止损，一起促成了这次汇率的异动。 陈述称，此次新台币的反常反响引发了商场对中国台湾“中央银行”干涉缺位的许多疑问。
陈述以为，即便在5月2日收盘前的干涉之后，商场均衡已被打破：
- 保险公司和出口商的对冲行为： 尽管中国台湾“中央银行”在上星期五进行了干涉，但商场均衡已被打破。瑞银猜测，保险公司和出口商或许会在新台币回调时进步对冲比率，仅仅是将外汇对冲/存款康复到趋势水平，就或许导致高达1000亿美元的兜售（相当于中国台湾GDP的14%）。
- 新台币空头头寸面对危险： 陈述以为，全球出资者的新台币空头头寸，尤其是有套利买卖需求的，面对进一步平仓的危险。
区域溢出效应：但勿盲目推演
陈述指出，新台币的增值或许会发生区域溢出效应。 具体表现为：
- 区域钱银联动： 因为中国台湾的寿险公司运用区域钱银作为对冲东西，或许会导致韩元（KRW）呈现3个标准差的动摇、新加坡元（SGD）汇率到达新高。
- 其他亚洲钱银： 假如中美买卖平缓，这种出口商的对冲趋势也或许蔓延到其他国家，例如马来西亚（MY）和泰国（TH）。
- 央行干涉： 陈述还着重，关于那些被列入“监测名单”的国家（韩国、泰国、马来西亚）而言，区域当局的外汇滑润功用也是一个新呈现的不知道要素。
陈述一起指出，中国台湾的对外净出资头寸（NIIP）规划十分巨大（占GDP的165%，而其他亚洲新式经济体的平均水平约为0%），这使得新台币对汇率动摇更为灵敏。 此外，买卖的活跃远景也正在敏捷被商场消化，这反映在G3钱银兑亚洲钱银篮子汇率在4月份简直彻底逆转了此前的走势。
涨势过快？ 还有空间？
尽管如此，瑞银以为，新台币的涨势的确过快，但一起也指出：
- 估值模型： 依据金融基本面估值模型，新台币现已从适度轻视转变为比公允价值高出2.7个标准差。
- 商场预期： 外汇期权和远期商场显现，商场对新台币增值的预期为五年来最快。
- 历史经验： 回忆新台币历史上最大的几个单日涨幅，陈述发现，第一天的涨幅在接下来的一个月内并未继续扩展。
归纳以上要素，瑞银估计新台币的增值仍将继续。尽管动摇性和套利买卖的正常化是或许发生的，但陈述斗争不要过早采纳相反的买卖战略。 瑞银估计，当新台币买卖加权指数（TWI）再上涨3%时（挨近中国台湾“中央银行”忍受区间的上限），商场或许会呈现更激烈的滑润干涉。
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